最近一周，股市出现“不是千股涨停，就是千股跌停”的奇观。股民们对于“恶意做空”一词几乎闻风丧胆。到底谁是做空的幕后黑手？新华社播发的一条简讯称，7月10日上午，公安部副部长孟庆丰率跨部门工作组抵达上海，工作组现已发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索，正在依法开展调查。随后有媒体证实，恶意做空调查对象已经锁定。
贸易公司做“马甲”砸盘？

　　“我们确实正调查在上海的贸易公司恶意做空A股的犯罪线索，也已经确定了对象，但是我不能告诉你具体是哪家公司，他们做空证券和期货市场的手段和资金来源，我也不能告诉你。”上海公安部门一位不愿透露姓名的人士7月13日晚对媒体这样表态。

　　贸易公司就是从事货物买卖的企业，其中又分内贸和外贸公司。而注册一家贸易公司只要3万元。“说得难听一点，绝大多数的贸易公司就是皮包公司，自身没有实际往来业务，赚取的是中间利润。一家注册资本仅有几万至十几万元的贸易公司，它到底哪里来那么多资金通过证券账户和期货账户一直不停地打压股指？背后资金来源到底是国内的资金还是境外资金？”7月14日，上海资深投资人梁明（化名）分析称，如果最后被查出的是外贸公司，那几乎可以肯定，有境外资金参与做空A股牟利。
“热钱”通过虚假贸易流入？

　　在梁明看来，在十多个交易日中A股总市值暴跌超过30%、蒸发超过20万亿元，境内外资金都无法一下子拿出那么多的真金白银在现货市场上去砸盘，所以可以排除贸易公司在现货市场做空A股的动机。通过做空期指可以达到四两拨千斤的效果，但是要拿出来的本金也是巨量的，即使以十倍二十倍杠杆来测算，这股做空势力其资金也要达到千亿级别。“假设一家贸易公司从海外进口一批货物，总价值300亿元，定金先付50亿元，这50亿元在境内只能用作贸易，如果参与到证券期货市场上，就涉嫌违法。热钱涌进国内决不会以QFII、RQFII等形式，那点资金也不可能在庞然大物的A股兴风作浪，但热钱却可以通过虚假贸易进入中国，并且让A股出现史无前例的暴跌。”上海财经大学国际贸易专家张士兵受访时称。
贸易顺差里有没有“水分”？

　　专业市场分析机构广东万隆此前表示，通过复盘发现中证500期指是市场恐慌始作俑者，其每每在现货即将企稳之时就急速滑落到跌停，似乎有只无形之手特意打压市场。

　　7月13日，海关总署公布的数据显示，整个上半年，我国贸易顺差1.61万亿元，扩大1.5倍。“结合整个宏观经济看，外贸企业依然低迷，经济形势依然严峻，唯独股市在上半年异常火爆。在这1.61万亿元的贸易顺差中会不会有虚假的水分存在，而这些资金又会不会参与到证券期货市场上去，恐怕现在还需要等到公安部门侦查的结果出来才能知晓。”北京对外经贸大学一位教授7月14日分析称。

　　记者7月15日从上海公安部门渠道得到的消息是，确实有贸易公司将贸易账户内的资金转入期货账户。“要查交易量并非一朝一夕，而且一家贸易公司肯定也无法使得期指交易连续跌停，有串通者，有跟风者，情况相当复杂。我们最主要的还是要查交易账户资金到底来自于何方、它们的持有人是谁，才能真正抓到恶意做空A股的幕后人。”前述上海公安相关人士称。